Đề 7 – Bài tập, đề thi trắc nghiệm online Tài chính doanh nghiệp

Giá trị hiện tại thuần (NPV) được tính bằng cách chiết khấu tất cả dòng tiền của dự án về hiện tại, sau đó lấy tổng giá trị hiện tại của dòng tiền vào trừ đi tổng giá trị hiện tại của dòng tiền ra (thường là vốn đầu tư ban đầu).

Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF - Free Cash Flow to Firm) định giá toàn bộ doanh nghiệp, bao gồm cả giá trị vốn chủ sở hữu và giá trị nợ. Dòng tiền tự do của doanh nghiệp (FCFF) là dòng tiền có sẵn cho tất cả các nhà cung cấp vốn của doanh nghiệp (cả chủ sở hữu và chủ nợ).

Khi doanh nghiệp mua lại cổ phiếu quỹ, vốn chủ sở hữu giảm xuống (do giảm số lượng cổ phiếu lưu hành), trong khi nợ không đổi (hoặc có thể tăng nếu việc mua lại được tài trợ bằng nợ). Do đó, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (Debt-to-Equity ratio) tăng lên.

Hợp đồng hoán đổi lãi suất (Interest rate swap) là một công cụ phái sinh được sử dụng để quản lý rủi ro lãi suất. Doanh nghiệp có thể hoán đổi dòng lãi suất thả nổi (ví dụ LIBOR + biên độ) sang dòng lãi suất cố định, từ đó cố định chi phí lãi vay và giảm rủi ro khi lãi suất thị trường tăng.

Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) cho rằng doanh nghiệp ưu tiên sử dụng lợi nhuận giữ lại để tài trợ đầu tiên, sau đó đến nợ và cuối cùng mới là vốn chủ sở hữu mới phát hành. Điều này là do chi phí thông tin bất cân xứng và chi phí phát hành vốn.

Chính sách tài khóa là công cụ của chính phủ để điều chỉnh chi tiêu và thuế khóa, KHÔNG phải là công cụ của chính sách tiền tệ. Các công cụ tiền tệ (tỷ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở) được ngân hàng trung ương sử dụng để kiểm soát cung tiền và lãi suất.

Trong trường hợp so sánh các dự án loại trừ lẫn nhau có quy mô đầu tư khác nhau, tiêu chí IRR có thể đưa ra quyết định sai lầm. IRR chỉ cho biết tỷ suất sinh lời tương đối, không phản ánh giá trị tuyệt đối gia tăng cho doanh nghiệp như NPV. NPV luôn là tiêu chí ưu tiên hơn khi so sánh các dự án loại trừ lẫn nhau.

Cấu trúc vốn (Capital Structure) mô tả cách doanh nghiệp tài trợ cho hoạt động của mình thông qua sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ này có ảnh hưởng lớn đến rủi ro và lợi nhuận của doanh nghiệp.

Đòn bẩy tài chính (sử dụng nợ) có thể khuếch đại cả lợi nhuận và rủi ro cho cổ đông. Khi doanh nghiệp có lợi nhuận cao hơn chi phí lãi vay, đòn bẩy tài chính làm tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Ngược lại, nếu lợi nhuận thấp, nó cũng khuếch đại thua lỗ.

Phân tích độ nhạy (Sensitivity Analysis) là một kỹ thuật đánh giá rủi ro trong thẩm định dự án. Nó giúp xác định mức độ thay đổi của các chỉ tiêu đánh giá dự án (như NPV, IRR) khi các biến số đầu vào (như doanh thu, chi phí) thay đổi, từ đó nhận biết các yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến dự án.

Rủi ro hệ thống (Systematic Risk) là loại rủi ro ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường hoặc một phân khúc thị trường rộng lớn, không thể loại bỏ bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Nó còn được gọi là rủi ro thị trường hoặc rủi ro không thể đa dạng hóa.

Tỷ suất chiết khấu (WACC) và NPV có mối quan hệ nghịch biến. Khi tỷ suất chiết khấu tăng lên, giá trị hiện tại của các dòng tiền tương lai giảm xuống, dẫn đến NPV của dự án giảm xuống (hoặc trở nên âm hơn).

Sáp nhập chiều dọc (Vertical merger) xảy ra giữa các doanh nghiệp trong cùng một chuỗi giá trị nhưng ở các giai đoạn khác nhau, ví dụ như sáp nhập giữa nhà cung cấp và nhà sản xuất, hoặc nhà sản xuất và nhà phân phối. Mục đích thường là để kiểm soát chuỗi cung ứng và giảm chi phí giao dịch.

Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là tỷ suất chiết khấu khiến cho Giá trị hiện tại thuần (NPV) của dự án đầu tư bằng 0. Đây là một chỉ số quan trọng để đánh giá tính khả thi của dự án.

Nhược điểm lớn nhất của phương pháp thời gian hoàn vốn là bỏ qua giá trị thời gian của tiền, tức là không chiết khấu dòng tiền về hiện tại. Điều này có thể dẫn đến đánh giá sai lệch về tính hiệu quả của dự án, đặc biệt là với các dự án có dòng tiền phát sinh không đều qua các năm.

Nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro (Hedging) trong quản lý rủi ro tỷ giá hối đoái được sử dụng để giảm thiểu hoặc loại bỏ những tác động bất lợi có thể xảy ra do biến động tỷ giá hối đoái, bảo vệ giá trị tài sản hoặc dòng tiền của doanh nghiệp.

ROE chịu ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính. Nếu ROE cao hơn trung bình ngành trong khi ROA thấp hơn, điều này cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng đòn bẩy tài chính (nợ) cao hơn so với các doanh nghiệp khác trong ngành. Đòn bẩy tài chính khuếch đại ROE nhưng không cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản (ROA).

Mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM) dựa trên giả định giá trị cổ phiếu được xác định bởi giá trị hiện tại của các dòng cổ tức dự kiến trong tương lai. Do đó, DDM phù hợp nhất với các doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức ổn định và có triển vọng tăng trưởng cổ tức ổn định.

Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) là tỷ suất chiết khấu phù hợp để sử dụng khi thẩm định các dự án đầu tư của doanh nghiệp. WACC phản ánh chi phí vốn trung bình mà doanh nghiệp phải trả cho các nguồn vốn huy động.

Chính sách cổ tức (Dividend Policy) quyết định tỷ lệ lợi nhuận sau thuế được chia cho cổ đông dưới dạng cổ tức và tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư vào doanh nghiệp.

Mô hình CAPM (Capital Asset Pricing Model) là một công cụ quan trọng để tính toán chi phí vốn chủ sở hữu, dựa trên rủi ro hệ thống của tài sản (thường được đo bằng hệ số beta), tỷ suất sinh lời phi rủi ro và phần bù rủi ro thị trường.

Vốn lưu động ròng (NWC) là thước đo khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp, được tính bằng cách lấy tổng tài sản ngắn hạn trừ đi tổng nợ ngắn hạn. NWC dương cho thấy doanh nghiệp có đủ tài sản ngắn hạn để trang trải các nghĩa vụ nợ ngắn hạn.

Điểm hòa vốn (Break-even Point) là mức sản lượng hoặc doanh thu mà tại đó tổng doanh thu vừa đủ bù đắp tổng chi phí (bao gồm cả chi phí cố định và chi phí biến đổi), khiến cho lợi nhuận bằng 0.

Điểm tín dụng (credit score) là một số liệu thống kê tóm tắt lịch sử tín dụng của một cá nhân hoặc doanh nghiệp, được sử dụng để dự báo khả năng trả nợ của họ. Điểm tín dụng càng cao, rủi ro tín dụng càng thấp.

Chi phí cơ hội vốn trong quản lý hàng tồn kho phản ánh lợi nhuận tiềm năng bị mất đi do vốn bị `giam` trong hàng tồn kho thay vì được đầu tư vào các cơ hội sinh lời khác. Đây là một thành phần quan trọng của chi phí lưu kho.

Giá trị hiện tại (Present Value - PV) là giá trị quy đổi về hiện tại của một dòng tiền hoặc khoản tiền dự kiến phát sinh trong tương lai, sử dụng một tỷ lệ chiết khấu nhất định để phản ánh giá trị thời gian của tiền.

Tỷ số thanh toán hiện hành (Current Ratio) là một chỉ số thanh khoản, đo lường khả năng của doanh nghiệp trong việc thanh toán các nghĩa vụ nợ ngắn hạn bằng tài sản ngắn hạn. Tỷ số này càng cao, khả năng thanh toán ngắn hạn càng tốt.

Chu kỳ tiền mặt (Cash Conversion Cycle - CCC) đo lường khoảng thời gian từ khi doanh nghiệp chi tiền để mua hàng tồn kho cho đến khi thu được tiền từ việc bán hàng đó. CCC ngắn hơn thường thể hiện hiệu quả quản lý vốn lưu động tốt hơn.

Quyền chọn mua (Call option) cho phép người mua quyền nhưng không có nghĩa vụ mua tài sản cơ sở ở một mức giá xác định (giá thực hiện) trước hoặc vào một ngày xác định trong tương lai. Đây là đặc điểm khác biệt chính so với hợp đồng kỳ hạn và tương lai, là những hợp đồng mang tính nghĩa vụ.

Mục tiêu hàng đầu của quản trị tài chính doanh nghiệp là tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu, thể hiện qua giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu. Các mục tiêu khác có thể quan trọng nhưng là phương tiện hoặc mục tiêu phụ trợ cho mục tiêu chính này.